有“中国白酒第一股”、“陕西第一股”之称的山西汾酒（600809）3月6日连发两条收购公告，拟现金收购山西杏花村义泉涌酒业股份有限公（下称“义泉涌酒业”）部分资产，交易金额为9945.04万元。

从去年开始山西汾酒频频发起关联交易，交易标的均系其母公司汾酒集团旗下资产，这是半年以来山西汾酒第四次收购汾酒集团旗下未上市资产了。2018年11月，山西汾酒全资子公司以9282.75万元收购关联方山西杏花村国际贸易有限责任公司的部分资产。2018年12月，山西汾酒以12232.1万元收购关联方山西杏花村汾酒集团酒业发展区销售有限责任公司51%股权。据统计，四次关联交易的总金额约为3.24亿元。

据交易公告显示，山西汾酒此次收购的目的在于进一步提升公司市场竞争力和盈利能力，进一步扩大酒曲产量，提升白酒产能，扩展销售渠道，同时减少公司的同业竞争。

截止2018年9月30日，被收购标的净资产账面价值和评估价值各自约为2942.5万元和9945万元，增值额超过7000万元，增值率达到238%。

公开资料表明，义泉涌酒业主要股东正是汾酒集团。

在行业分析人士看来，山西汾酒超高溢价收购大股东的资产，实为接盘侠，为大股东高位套现。事实上，这些被收购的资产都是汾酒集团早几年投资的资产，效益不佳，连年亏损，趁着山西汾酒盈利不错，高价卖给上市公司，名为解决同业竞争，实为甩掉包袱，让投资人接盘。

白酒行业分析师蔡学飞表示，山西汾酒的收购行为很明显是混改之后汾酒集团整体上市的一部分，是通过收购梳理集团内部关系优化汾酒内部产销链条，应该从整体战略来评估是否存在高溢价的问题。

但根据财报显示，山西汾酒近两年产量和库存都在增长，且库存量增速正在加大。2017年，山西汾酒成品酒产量、销量分别增长30.84%、25.62%，但库存量增长了52.17%，达到21241.66千升，被指延续走渠道压货的老路。

山西汾酒在山西省内处于头部地位，但省外营收始终占比较低。财报显示，2015年-2017年营收占比分别为43.06%、43.76%和40.28%，整体呈下降趋势。

之前，主流媒体刊发了名为《山西汾酒全国化布局多年未完成，与一线酒企差距大》的文章，直言由于体制、经营效率等原因，山西汾酒始终未能完成全国化布局。

山西汾酒为汾酒集团核心子公司，1994在上海证券交易所上市。2019年3月1日，纪念山西汾酒上市25周年改革发展论坛在太原举行，汾酒集团党委书记、董事长李秋喜表示：“目前，在体制改革方面，汾酒已经完成了引进战投、股权激励以及剥离‘企业办社会’等举措，持续进行集团整体上市工作。”

蔡学飞表示，山西汾酒目前正配合汾酒集团整体上市计划向着品牌全国化与产品高端化两个方向进行推进，应该说，作为老名酒与清香型酒代表，汾酒在国际化等方面具有先天优势，但是依然面临着内部体制的约束，以及一线名酒下沉后的渠道挤压。

值得注意的是，3月6日山西汾酒发布公告称，山西汾酒副董事长韩建书先生因工作变动原因，辞去本公司副董事长、董事及战略委员会委员职务。山西汾酒表示，韩建书先生辞去董事职务未导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会对公司正常运作产生影响，韩建书先生辞职自辞职报告送达本公司董事会时即时生效。