近日，汤臣倍健股份有限公司（下称 “汤臣倍健”）发布业绩预告称，预计2019年亏损3.65亿元至3.7亿元，上年同期盈利10亿元。亏损主要原因是对收购LSG计提商誉减值准备和无形资产减值准备合计15.4亿元至16.4亿元，在不计提商誉和无形资产减值准备的情况下，汤臣倍健2019年盈利10亿至11亿元，与2018年基本持平。

深交所随后向汤臣倍健发送问询函，要求公司说明无形资产的具体明细和金额，本次计提减值准备的测算依据和过程，以及计提是否充分，时点是否合理，并说明相应的会计处理过程。

官网资料显示，汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域。2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人，同年12月15日，汤臣倍健在创业板挂牌上市。2018年1月，汤臣倍健宣布拟以不超过6.9亿澳元收购澳洲益生菌品牌Life-Space。截至发稿，汤臣倍健总市值为281亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示，“从整体来看，汤臣倍健现在正处于一个布局期。在此期间，出现预亏也符合预期。如果说2020半年报大幅减亏的话，我觉得汤臣倍健的布局是成功的。然而，如何把这个收购回来的品牌快速变现，这才是关键。”

时间财经就业绩预亏等问题多次致电汤臣倍健董秘办，电话始终无人接听；时间财经亦将相关问题发送至董秘办邮箱，截至发稿，尚无回复。

溢价34倍

据公开报道，2018年8月30日，汤臣倍健股份宣布已完成对澳洲益生菌企业LSG的收购，总代价约6.9亿澳元（约35亿人民币）。根据当时普华永道的核查报告显示，刨除职工奖励薪酬，LSG在2018年净利润约为1.2亿左右，净资产1.01亿元。也就是说，汤臣倍健溢价34倍收购了一家因海外代购而声名鹊起的益生菌企业。

LSG是澳洲益生菌市场规模最大的企业之一，主要产品Life-Space包含以益生菌粉和胶囊为主要剂型的26种益生菌产品，针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群，协助营养素的消化和吸收。

财报显示，2018年汤臣倍健的商誉值为21.66亿元，全部为收购LSG形成，占合并报表总资产的22.12%。汤臣倍健董事长梁允超此前对媒体表示，2018年是汤臣倍健的国际化元年，收购标的希望做到每个细分品类的世界前列，所以会更加保守和谨慎。不过，对于并购标的，梁允超也坦言，“吃下来或许容易，咽下去难，消化更是难上加难”。

就目前来看，汤臣倍健收购LSG似乎并未获得预期效果。汤臣倍健表示，受《电商法》实施影响，2019年LSG在澳洲市场的业务未达成预期，给公司业绩带来较大不利影响。

据IRI ScanSales data Pharmacy提供的数据显示，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15-30%的同比下滑，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到较大程度的影响。

汤臣倍健除了并购LSG布局益生菌领域外，还在海外频繁布局。2018年5月，汤臣倍健收购拜耳旗下具有70多年历史的儿童营养补充剂品牌Penta-vite。在国内市场，汤臣倍健还跨界推出功能饮料“F6 supershot”，将目光投向拥有百亿空间的功能饮料市场。

陷“宣传黑洞”

近几年，汤臣倍健陷入宣传“黑洞”，旗下部分产品也曾出现不合格的情况。2019年5月，媒体曝光，在多款汤臣倍健面向儿童青少年的产品中，为了提高口感，均添加了白砂糖、果糖、果汁粉等各类成分。以补充营养的名义，让孩子在不经意中摄取了额外的糖，从而增加健康风险。

2018年，中消协对市面上30多种钙产品进行实验比较，发现汤臣倍健某款液体钙标准含量低于标准。汤臣倍健液体钙软胶囊标注含钙量为2.5×105（mg/kg），中消协实测值为2.27×105（mg/kg）。

2014年4月，汤臣倍健旗下产品十二篮左旋肉碱片因不在公司生产许可证范围内，被广州市天河区人民法院认定为不符合食品安全标准产品，并被处以十倍价款赔偿消费者。

在广告宣传方面，汤臣倍健也是屡登“黑榜”。2016年3月，汤臣倍健因存在较严重的过度包装现象，登上了上海市质量技术监督局的黑名单之列。

据中国经营报报道，2015年4月，汤臣倍健全资子公司广州市佰健生物工程有限公司生产的“汤臣倍健牌蜂胶软胶囊”，因发布严重违法广告，被湖北食品药品监督管理局列入2015年湖北省采取暂停销售行政措施违法保健食品广告品种名单。而湖北省2014年度药品、医疗器械、保健食品广告发布严重失信企业名单显示，该产品共发布违法广告120次。

2014年，姚明被北京一市民告上法庭，认为所购汤臣倍健鱼油软胶囊虚假宣传，北京消费者冯先生将药房及涉案产品代言人姚明一同诉至法院。这并非姚明第一次因为代言汤臣倍健的产品而成为被告。

据法制晚报报道，2013年5月，就有一位哈尔滨市的消费者丛先生向媒体反映，其购买的汤臣倍健葛根提出物、左旋肉碱胶囊等产品，食用后没有达到厂家和经销商所宣传的效果。随后丛先生将之诉讼到法院，追究姚明的连带责任，赔偿精神损失。